时间回到2018年底,贸易战风波缓和或者说是我们拥有极强的适应能力,货币政策重新回到适度放松,当时A股无论是价格还是估值都处于低位,同时谁也不可能想到一年后新冠疫情带来的不可抗力使得全球货币政策处于超级宽松周期,海外疫情始终没有得到控制,中国产业链的完整性优势凸显。这就是19、20那两年中国股市的外部环境。
上证综指自2048点启动涨至5178点仅仅用了一年,之后15、16年的股灾熔断给市场带来的伤害仍记忆犹新,而改变从那个时候起已经萌芽,2017年初北向资金规模还不到1500亿,而去年净流出就达到4300亿,累积规模1.6万亿。17年初公募基金规模8.3万亿,去年年底已增长到25万亿,这里还没有计算同样蓬勃发展的私募基金。过去5年专业化投资在A股占比大幅上升是中国股市的内部环境。
在内外共同驱动之下过去两三年那些头部公司逐渐变成大家口中的核心资产(或者茅概念),当增长和估值不再那么匹配的时候就出现去年的情况:主线缺失板块轮动,同时也有像医药行业那样出现趋势级别的调整,有亮点有起伏也有需要规避的板块。上周我们就谈到风格其实已经来到阶段性的终点,盈象投研团队不会躺在过去的研究模式上因为变化早已开始,新的一年搜寻亮点、应对起伏、规避风险。